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1）货运量看，近二十年来，公路货运量占总运量比重的75%阁下。（慧博投研资讯）2）整车物流是公路货运中体量最大、痛点最较着的细分行业。a）整车货运市场范围约3.8万亿，占全部公路货运市场的61%，零担与快递别离为1.6及0.9万亿。b）行业痛点：供需两头分离水平高，招致托运人难以婚配到适宜的司机、效劳质量低，而承运人面对价钱抬高、服从难以提拔等痛点。3）从传统公路港到收集货运平台：不竭探究整车物流处理计划。a）传统公路港形式：环绕货主和卡车司机的第三方配套效劳中间，传化初创公路港形式是初代处理计划中的佼佼者。b）收集货运平台形式：“互联网+物流”的新探究。无车承运人—>
收集货运平台，相干政策逐渐完美；当前成范围的到场者：可分为平台型（满帮为代表）、专业运输型（福佑卡车为代表）、综合效劳型（传化智联、中储智运等）三类。满帮团体：我国最大数字货运平台。2017年货车帮与运满满两大独角兽兼并，2021年在美国上市。1）公司中心营业：货运婚配效劳营业（货运掮客、货运定单公布、交流衣务）和增值效劳两类，2020年支出25.8亿元，此中货运婚配效劳营业支出19.5亿元，占比75%。其货运掮客营业占团体支出比重过半，公司收取的平台效劳费即向托运人收取的运输效劳用度与付出的运力本钱之差。2）2020年公司毛利49%，2021Q1公司毛利52%。GAAP下20年吃亏35亿元，21Q1吃亏1.97亿元。3）运营数据快速增加。2020年超越280万卡车司机在满帮平台上完成了运输，相称于约20%的中国重型和中型卡车司机；共胜利婚配了7180万个定单，同比增加234%；GTV1737亿（数字平台份额64%），同比增加185%。4）当局返税对营业本质的影响讨论。按照公司表露模仿模子下测算，综合增值税返还后货运经济营业会完成红利。
传化智联：不竭晋级，打造“智能公路港+收集货运”一体化效劳业态。公司经由过程线上（智能物流效劳平台SaaS）和线下（公路港都会物流中间天下网）相互协同的方法，完成效劳消费糊口物质高效流转。1）20年公司支出215亿元，此中智能物流与化学营业别离占比72%和28%；毛利26.7亿，毛利率12.4%，此中智能物流毛利11.6亿，毛利率7.5%，化学营业毛利15.1亿，毛利率25%，占比别离为43%与57%。2）智能公路港营业：平台物理底座，从孵化到成熟，功绩弹性逐渐闪现（2016-2020年，公路港营业支出从3.6亿提拔至10.5亿，毛利从0.5亿升至6.6亿，毛利率自12.7%提拔至62.4%，反应了公路港营业的功绩弹性，今朝运营63个公路港。3）收集货运营业：物流线万单。
投资倡议：1）收集货运平台的安康开展对鞭策物流服从提拔具有较强的社会代价。其一是协助供需单方更好地适该当前消费-贩卖形式，特别商品供给链晋级驱动整车运输市场零担化。其二是协助提拔卡车司机的职业得到感，收集货运平台正在成为零星运输司机寻觅货源的主渠道，和是卡车司机的“肉体故里”。2）我们估计将来收集货运平台企业会持续沿着互联网+与财产整合两条途径开展，二者之间能够融通，同时要存眷本钱整合静态。3）我们以为收集货运平台会不竭进阶，协助全社会低落物流本钱。倡议存眷处置相干营业的公司，如满帮团体、传化智联、中储股分（旗下中储智运）的连续开展。
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